Belegging Basics

Opbrengskromme Basics Die opbrengskromme, 'n grafiek wat die verhouding tussen opbrengste en termyne uitbeeld, is 'n belangrike instrument in vaste-inkomste te belê. Beleggers gebruik die opbrengskromme as 'n verwysingspunt vir die voorspelling rentekoerse, pryse effekte en die skep van strategieë vir die bevordering van 'n totale opbrengs. Die opbrengskromme het ook 'n betroubare leidende aanwyser van ekonomiese aktiwiteit geword. Begin aan die begin: Wat is opbrengs? Opbrengs verwys na die jaarlikse opbrengs op 'n belegging. Die opbrengs op 'n verband is gebaseer op beide die koopprys van die band en die rente, of koepon, ontvang betalings. Hoewel 'n band se koepon rentekoers gewoonlik vaste, die prys van die band wissel voortdurend in reaksie op veranderinge in rentekoerse, asook die vraag en aanbod, tyd tot volwassenheid, en krediet kwaliteit van daardie spesifieke band. Na effekte uitgereik, hulle oor die algemeen handel op premies of afslag aan elkeen persoonlik waardes totdat hulle volwasse en terug te keer na die volle sigwaarde. Omdat opbrengs is 'n funksie van die prys, veranderinge in prys oorsaak opbrengste te beweeg in die teenoorgestelde rigting. Daar is twee maniere om na effekteopbrengste: huidige opbrengs en opbrengs tot vervaldatum. Huidige opbrengs is die jaarlikse opbrengs verdien op die betaal vir 'n band prys. Dit word bereken deur die jaarlikse coupon rente die band se deur sy koopprys. Byvoorbeeld, as 'n belegger koop 'n band met 'n koeponkoers van 6% teen pari, en volle sigwaarde van $ 1000, die rente betaling oor 'n jaar sal wees $ 60. Dit sou 'n huidige opbrengs van 6% ($ 60 / $ 1000) te produseer. Wanneer 'n verband is gekoop teen volle sigwaarde, die huidige opbrengs is dieselfde as die koeponkoers. Maar as dieselfde band aangekoop teen minder as sigwaarde, of teen 'n afslagprys van $ 900, sal die huidige opbrengs hoër op 6,6% ($ 60 / $ 900) wees. Net so, as dieselfde band op meer as sigwaarde, of teen 'n premie prys van $ 1100 aangekoop, die huidige opbrengs sal laer op 5,4% ($ 60 / $ 1100) wees. Opbrengs tot vervaldatum weerspieël die totale opbrengs 'n belegger ontvang deur die hou van die band totdat dit verval. opbrengs se A band tot volwassenheid weerspieël al die rentebetalings van die tyd van die aankoop totdat volwassenheid, insluitende rente op rente. Ewe belangrik is, is dit ook 'n waardering of waardevermindering in die prys van die band. Opbrengs te noem is bereken op dieselfde wyse as opbrengs tot vervaldatum, maar aanvaar dat 'n verband sal genoem word of voorwerp teruggekoop deur die uitgewer voor sy vervaldatum, en dat die belegger sal betaal sigwaarde op die oproep datum. Omdat opbrengs tot vervaldatum (of opbrengs te noem) weerspieël die totale opbrengs op 'n verband van aankoop tot volwassenheid (of die oproep datum), dit is oor die algemeen meer sinvol vir beleggers as die huidige opbrengs. By die behandeling van opbrengste tot volwassenheid, kan beleggers effekte te vergelyk met wisselende eienskappe, soos verskillende termyne, coupon pryse of krediet kwaliteit. Wat is die opbrengskromme? Die opbrengskromme is 'n lyngrafiek wat die verhouding tussen opbrengs tot volwassenheid en tyd tot volwassenheid vir bande van dieselfde bateklas en krediet kwaliteit erwe. Die geplot lyn begin met die spot rentekoers. wat is die koers vir die kortste volwassenheid, en strek uit in die tyd, gewoonlik tot 30 jaar. Die grafiek hieronder is die opbrengskromme vir VS Tesourie op 31 Desember 2002. Dit toon dat die opbrengs op daardie tydstip vir die twee-jaar staatseffek verband was ongeveer 1,6%, terwyl die opbrengs op die 10-jarige Tesourie band was ongeveer 3,8%. Bron: Salomon Yieldbook Die grafiek hierbo nie verteenwoordig die verlede of die toekoms verrigting van enige PIMCO produk. A opbrengskromme geskep kan word vir enige spesifieke segment van die verband mark, vanaf trippel-A aangeslaan verband-gesteunde sekuriteite enkele B-gegradeerde korporatiewe effekte. Die Tesourie opbrengs band kurwe is die mees gebruikte, maar omdat Tesourie-effekte nie geweet het kredietrisiko, wat sou beïnvloed opbrengs vlakke, en omdat die Tesourie effektemark sluit sekuriteite van feitlik elke volwassenheid van 3 maande tot 30 jaar. A opbrengskromme toon opbrengs verskille, of opbrengs versprei. wat as gevolg van net om verskille in volwassenheid. Dit dra dus die algehele verhouding wat die deurslag gee op 'n gegewe tyd in die mark tussen band rentekoerse en termyne. Hierdie verhouding tussen opbrengs en termyne staan ​​bekend as die termynstruktuur van rentekoerse. Soos geïllustreer in die grafiek hierbo, die normale vorm, of helling. van die opbrengskromme is opwaartse (van links na regs), wat beteken dat opbrengste gewoonlik styg as volwassenheid strek. Soms, die opbrengskromme hange afwaarts, of omkeer, maar dit beteken oor die algemeen nie omgekeer bly vir 'n lang. Wat bepaal die vorm van die opbrengskromme? Die meeste ekonome dit eens dat twee belangrike faktore beïnvloed die helling van die opbrengskromme: beleggers se verwagtinge vir die toekoms rentekoerse en sekere "risikopremies" wat beleggers vereis om langtermyn effekte hou. Drie wyd gevolg teorieë ontwikkel wat poog om hierdie faktore in detail te verduidelik: Die Pure Verwagtinge Teorie hou dat die helling van die opbrengskromme weerspieël verwagtinge net beleggers se toekomstige kort termyn rentekoerse. Baie van die tyd, beleggers verwag dat rentekoerse styg in die toekoms, wat verantwoordelik is vir die gewone opwaartse helling van die opbrengskromme. Die likiditeit voorkeur teorie. 'n uitvloeisel van die Suiwer Verwagtinge Teorie, beweer dat langtermyn-rentekoerse nie net weerspieël aannames beleggers se oor toekomstige rentekoerse, maar ook 'n premie vir die hou van 'n lang termyn effekte, bekend as die term premie of die likiditeit premie. Hierdie premie vergoed beleggers vir die bykomende risiko van 'hul geld vasgebind vir 'n langer tydperk, insluitende die groter prys onsekerheid. As gevolg van die term premie, langtermyn effektekoerse is geneig om hoër te wees as kort termyn opbrengste, en die opbrengskromme hange boontoe. Die Voorkeurhabitat teorie, 'n ander variasie op die Pure Verwagtinge Teorie, bepaal dat bykomend tot rentekoers verwagtinge, beleggers het duidelike belegging horisonne en vereis dat 'n betekenisvolle premie te verbande te koop met termyne buite hul "voorkeur" volwassenheid, of habitat. Voorstanders van hierdie teorie glo dat kort termyn beleggers is meer algemeen in die vaste-inkomste mark en dus langer termyn tariewe is geneig om hoër as kort termyn tariewe wees. Omdat die opbrengskromme verwagtinge beide beleggers se vir rentekoerse en die uitwerking van risikopremies vir langer termyn effekte kan besin, die interpretasie van die opbrengskromme kan ingewikkeld wees. Ekonome en vaste-inkomste portefeuljebestuurders het groot moeite gedoen om te probeer om te verstaan ​​presies wat magte ry opbrengste op enige gegewe tyd en op enige gegewe punt op die opbrengskromme. Wanneer vind die helling van die opbrengskromme Change? Histories was die helling van die opbrengskromme 'n goeie leidende aanwyser van ekonomiese aktiwiteit is. Omdat die kurwe kan opsom waar beleggers dink rentekoerse op pad in die toekoms, kan dit hul verwagtinge vir die ekonomie aan te dui. 'N skerp opwaartse helling, of steil opbrengskromme, het dikwels voorafgegaan 'n ekonomiese opswaai. Die aanname agter 'n steil opbrengskromme is rentekoerse sal begin om aansienlik styg in die toekoms. Beleggers eis meer opbrengs as volwassenheid strek as hulle verwag dat 'n vinnige ekonomiese groei as gevolg van die gepaardgaande risiko's van hoër inflasie en hoër rentekoerse, wat kan beide seer effekte-opbrengste. Wanneer inflasie styg, sal die Federale Reserweraad dikwels verhoog rentekoerse om inflasie te beveg. Die grafiek hieronder toon die steil Amerikaanse Tesourie opbrengskromme vroeg in 1992 as die Amerikaanse ekonomie begin om te herstel van die resessie van 1990-1991. Bron: Salomon Yieldbook Die grafiek hierbo nie verteenwoordig die verlede of die toekoms verrigting van enige PIMCO produk. 'N plat opbrengskromme seine gereeld 'n ekonomiese verlangsaming. Die kurwe afplat tipies wanneer die Federale Reserweraad verhoog rentekoerse tot 'n vinnig groeiende ekonomie in toom te hou; kort termyn opbrengste styg tot die rentekoersverhogings weerspieël, terwyl langtermyn koerse daal as die verwagtinge van inflasie matig. 'N plat opbrengskromme is ongewoon en gewoonlik dui op 'n oorgang na óf 'n opwaartse of afwaartse helling. Die onderstaande plat Amerikaanse Tesourie opbrengskromme te kenne gegee 'n ekonomiese verlangsaming voor die resessie van 1990-1991. Bron: Salomon Yieldbook Die grafiek hierbo nie verteenwoordig die verlede of die toekoms verrigting van enige PIMCO produk. 'N omgekeerde opbrengskurwe kan 'n voorloper van 'n resessie wees. Wanneer opbrengste op kort termyn effekte is hoër as dié op die lang termyn effekte, dit dui daarop dat beleggers verwag dat rentekoerse daal in die toekoms, gewoonlik in samewerking met 'n stadiger ekonomie en laer inflasie. Histories was die opbrengskromme geword omgekeerde 12 tot 18 maande voor 'n resessie. Die grafiek hieronder toon 'n omgekeerde opbrengskurwe vroeg in 2000, byna 'n jaar voor die ekonomie in 'n resessie het in 2001. Bron: Salomon Yieldbook Die grafiek hierbo nie verteenwoordig die verlede of die toekoms verrigting van enige PIMCO produk. Wat is die verskillende gebruike van die opbrengskromme? Die opbrengskromme bied 'n verwysing hulpmiddel vir die vergelyking van opbrengste en termyne wat gebruik kan word vir 'n paar doeleindes. Eerstens, die opbrengskromme het 'n indrukwekkende rekord as 'n leidende aanwyser van ekonomiese toestande, waarskuwing beleggers om 'n dreigende resessie of sein 'n ekonomiese opswaai, soos hierbo. In die tweede plek kan die opbrengskromme gebruik word as 'n maatstaf vir pryse baie ander vaste-inkomste sekuriteite. Omdat Amerikaanse Tesourie-effekte nie geweet het kredietrisiko, die meeste vaste-inkomste sekuriteite, wat doen behels kredietrisiko, is geprys vir meer as Tesourie-effekte te lewer. Byvoorbeeld, kan 'n drie-jaar 'n hoë-gehalte korporatiewe effekte word geprys om 0.50%, of 50 basispunte, meer as die drie-jaar staatseffek verband lewer. 'N Driejarige, hoë-opbrengs band kan word gewaardeer 3% meer as in die ooreenstemmende Tesourie band, of 300 basispunte "oor die kurwe." Derde, deur vooruit bewegings in die opbrengskromme, kan vaste-inkomste bestuurders probeer om bogemiddelde opbrengste op hul band portefeuljes verdien. Verskeie opbrengskromme strategieë is ontwikkel in 'n poging om opbrengste in verskillende rente omgewings te verbeter. Drie opbrengskromme strategieë fokus op spasiëring die volwassenheid van effekte in 'n portefeulje. In 'n koeël strategie, is 'n portefeulje gestruktureer sodat die termyne van die sekuriteite hoogs gekonsentreer op 'n punt op die opbrengskromme. Byvoorbeeld, die meeste van die bande in 'n portefeulje kan volwasse in 10 jaar. In 'n barbeel strategie, is die termyne van die sekuriteite in 'n portefeulje gekonsentreer op twee uiterstes, soos vyf jaar en 20 jaar. In 'n leer strategie, die portefeulje het gelyke hoeveelhede van sekuriteite volwasse van tyd tot tyd, gewoonlik elke jaar. In die algemeen, 'n koeël strategie beter as wanneer die opbrengskromme steepens, terwyl 'n barbeel beter as wanneer die kurwe afplat. Beleggers gebruik tipies die laddered benadering tot 'n bestendige aanspreeklikheid stroom pas en om die risiko van 'n beduidende gedeelte van hul geld te herbelê in 'n lae rente-koers omgewing te verminder. Die gebruik van die opbrengskromme, kan beleggers ook poog om bande wat op enige gegewe tyd goedkoop of duur verskyn identifiseer. Die prys van 'n verband is gebaseer op die huidige waarde van die verwagte kontantvloei, of die waarde van die toekomstige rente en skoolhoof betalings verdiskonteer om die huidige op 'n bepaalde rentekoers of tariewe. As beleggers verskillende rente voorspellings van toepassing, sal hulle by verskillende waardes vir 'n gegewe band. Op hierdie manier, beleggers oordeel of bepaalde effekte verskyn goedkoop of duur in die mark en probeer om te koop en te verkoop diegene bande om ekstra wins te verdien. Vaste-inkomste bestuurders kan ook soek ekstra terugkeer met 'n belegging band strategie bekend as die ry van die opbrengskromme. of afrol die opbrengskromme. Wanneer die opbrengskromme hange daarbo, soos 'n band benaderings volwassenheid of "rolle in die opbrengskromme," dit is ter waarde van agter laer opbrengste en hoër pryse. Die gebruik van hierdie strategie, is 'n verband gehou word vir 'n tydperk van tyd en wyl dit waardeer in prys en verkoop voordat volwassenheid om die wins te realiseer. Solank as wat die opbrengskromme normale, of in 'n opwaartse helling bly, kan hierdie strategie voortdurend toe te voeg tot die totale opbrengs op 'n verband portefeulje.